[뉴스레터] Cover Story - 4호

인도 소비 이야기는 이제 누구나 안다. 14억 인구, 빠르게 두꺼워지는 중산층, 2026년이면 미국·중국에 이은 세계 3위 소비 시장. 가계 소비 규모만 2조 1천억 달러에 이르고, 이게 인도 GDP의 60%를 떠받친다. 여기까지는 모든 리포트가 똑같이 말한다.

그런데 정작 흥미로운 건 그 소비를 떠받칠 '신용'이 아직 거의 시작도 안 했다는 사실이다. 인도 성인 열 명 중 네 명은 제도권 신용에서 아예 보이지 않는 사람들이다. 월급은 들어오는데 신용 기록이 없어 대출 한 번 받아본 적 없는 이들. 인도 소비 스토리의 다음 장은 바로 이 빈칸에서 쓰인다.

숫자로 보는 새 중산층

변화의 속도가 무섭다. 연 소득 1만 달러를 넘는 인도인은 2024년 6천만 명이었는데, 2030년이면 1억 6천 5백만 명으로 늘어난다. 6년 만에 거의 세 배다. 이들이 필수재에서 선택재로 지갑을 옮겨가는 순간, 소비의 질 자체가 달라진다. 스마트폰을 할부로 사고, 가전을 EMI(할부)로 들이고, 여행과 교육에 돈을 쓰기 시작한다.

소비자 신용 시장이 그 흐름을 그대로 따라간다. 2024년 372억 달러였던 인도 소비자 신용 시장은 2033년 919억 달러로 커질 전망이다. 연평균 9.7%씩 9년을 자라는 셈이다. 신용카드만 봐도 2024년 1억 2백만 장에서 2030년 2억 9천 6백만 장으로 세 배 가까이 불어난다. 카드를 처음 쥐는 사람, 대출을 처음 받는 사람이 매년 수천만 명씩 쏟아진다는 의미다.

그런데, 인도는 아직 '덜 빌린' 나라다

여기서 한국 투자자들이 자주 놓치는 지점이 있다. 인도의 가계부채는 GDP 대비 42% 안팎(2024년 말 기준)이다. 2015년 26%에서 빠르게 올라온 숫자라 "부채가 너무 빨리 늘었다"는 우려도 나온다. 하지만 다른 나라와 나란히 놓고 보면 그림이 달라진다.

인도는 빌릴 여력이 한참 남아 있는 나라다. 소득이 오르고, 소비 욕구가 커지고, 그런데 부채 수준은 아직 낮다. 신용 시장이 구조적으로 커질 수밖에 없는 조건이 갖춰져 있는 거다. 중국이 이미 카드 대출 정체 국면에 들어선 것과 대비하면, 인도는 이제 막 곡선의 가파른 구간에 올라타고 있다.

1.9억 명의 빈칸을 누가 메우나

문제는 이 새 차주(借主)들 대부분이 전통적인 신용평가의 사각지대에 있다는 점이다. 신용 기록이 얇거나 아예 없는 'thin-file', 'no-file' 고객들. 안정적인 소득이 있는 청년·긱 워커·자영업자인데도 신용점수가 없어 번번이 대출 심사에서 거절당한다.

바로 이 지점에서 디지털 렌더의 무기가 빛난다. UPI 거래 내역, 휴대폰 요금 납부 이력, 디지털 발자국, 심지어 문자 메시지의 언어 패턴까지 — 전통 신용회사가 보지 못하는 데이터를 AI로 읽어 신용을 평가한다. 은행이 "기록이 없으니 못 빌려준다"고 돌려보낸 사람을, 대안 데이터로 "충분히 갚을 사람"이라고 가려내는 일이다. 인도의 신용 인프라가 이걸 가능하게 만든다는 점도 중요하다. FY26 한 해 UPI는 2,190억 건(약 285조 루피)을 처리하며 전 세계 실시간 결제의 49%를 책임졌다. 결제로 쌓인 이 방대한 데이터가 그대로 신용평가의 원료가 된다.

젊은 차주의 행동도 시장을 건강하게 만든다. 이들은 5년짜리 장기 대출보다 12~36개월의 짧은 대출을 선호한다. EMI를 조금 더 내더라도 빚을 빨리 털어내려는 성향이다. 빌리는 사람이 보수적으로 빌린다는 건, 시장이 무모하게 과열되지 않는다는 신호이기도 하다.

시장이 성숙하는 통증

물론 빛만 있는 건 아니다. 무담보 소매 대출의 부실은 분명 관찰되고 있다. 무담보 리테일의 총부실채권(GNPA) 비율은 2025년 9월 기준 1.07%로, 1년 전 1.00%보다 소폭 올랐다. RBI가 2023년 11월 소비자 신용 위험가중치를 100%에서 125%로 높인 것도 같은 맥락의 경고였다.

그런데 이 통증을 읽는 방식이 중요하다. 위험가중치 인상에도 개인 대출은 두 자릿수 성장을 이어갔고, 시장은 죽지 않았다. 오히려 규제가 옥석을 가리는 장치로 작동했다. 단위경제가 약한 사업자는 걸러지고, 대안 데이터로 정교하게 심사하고 합리적으로 리스크를 관리하는 우량 디지털 렌더에게는 운동장이 더 깨끗해졌다. RBI가 2026년 2월 부도손실보증(DLG)을 다시 인정해 NBFC가 이를 예상신용손실(ECL) 계산에 넣을 수 있게 한 것도, 건강한 사업자에게 유리한 방향이다. 부실이 보인다는 건 시장이 작동하기 시작했다는 뜻이지, 모델이 깨졌다는 뜻이 아니다.

앞으로 12개월

여러 흐름이 한 방향을 가리킨다. 비식품 은행 여신(Non-food Bank Credit)은 2026년 4월 말 기준 전년 대비 15.8% 성장하며 1년 전(9.8%)보다 가속됐다. UPI 위에 신용을 얹는 'credit line on UPI'도 본격화돼, 소형금융은행(SFB)까지 사전승인 신용한도를 UPI로 제공하기 시작했다. 3억 명의 UPI 사용자가 잠재 차주 풀로 들어온다는 의미다. 결제로 시작한 인도의 디지털 금융이 신용으로 무게중심을 옮기는 전환점이 지금이다. 디지털 렌딩은 2030년이면 인도 핀테크 매출의 절반 이상(1,330억 달러 추정)을 차지할 것으로 전망된다.

한국 투자자에게

세 가지를 짚고 싶다.

먼저, 인도의 진짜 성장 곡선은 '소비'가 아니라 '소비를 떠받치는 신용'에 있다는 점이다. 소비재 브랜드는 이미 비싸졌지만, 그 소비를 가능하게 하는 신용 인프라와 디지털 렌더는 아직 곡선의 초입에 있다. 가계부채 비율이 미국·중국보다 한참 낮다는 사실은, 앞으로 10년의 헤드룸이 그만큼 크다는 뜻이다.

둘째, 베팅의 기준이 분명하다. 신용 기록 없는 1.9억 명을 평가할 수 있는 대안 데이터 역량, 그리고 부실을 관리하며 단위경제를 지키는 규율 — 이 두 가지를 갖춘 디지털 렌더가 다음 사이클의 승자가 된다. 규제 강화는 이들에게 위협이 아니라 진입장벽이다.

셋째, 한국 금융기관에게는 구조적 기회의 창이 열려 있다. 인도가 신용 사이클의 가파른 구간에 막 올라탔다는 건, 자본·기술·노하우를 가진 외부 파트너에게 들어갈 자리가 넓다는 뜻이다. 결제는 이미 양강 구도가 굳어졌지만, 신용은 아직 주인이 정해지지 않았다.

인도 소비 스토리의 주연은 화려한 소비재가 아닐지도 모른다. 신용을 난생처음 만나는 1억 9천만 명, 그리고 그들의 빈칸을 데이터로 메우는 디지털 렌더 — 다음 10년의 진짜 주인공은 여기 있다.

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참고자료

- [Outlook Business] India Private Consumption at $2.1 Trillion, Set to Be 3rd Largest Consumer Market by 2026, 2026, https://www.outlookbusiness.com/economy-and-policy/india-private-consumption-at-21-trillion-set-to-be-3rd-largest-consumer-market-by-2026-report

- [IMARC Group] India Consumer Credit Market Size, Growth & Forecast 2033, 2025, https://www.imarcgroup.com/india-consumer-credit-market

- [Franklin Templeton] Moving from needs to wants: The rise of the Indian consumer, 2025, https://www.franklintempleton.co.uk/articles/2025/equity/moving-from-needs-to-wants-the-rise-of-the-indian-consumer

- [CEIC / Trading Economics] India Households Debt To GDP, 2026, https://tradingeconomics.com/india/households-debt-to-gdp

- [RBL Bank] Alternative Credit Scoring in India: Expanding Financial Access, 2026, https://www.rbl.bank.in/blog/banking/credit-cards/expanding-financial-access-with-alternative-scoring

- [RiskSeal] Alternative Credit Scoring in India - Lending Beyond Banks, 2026, https://riskseal.io/blog/alternative-credit-scoring-in-india

- [Airtel] Personal Loan Trends in India: What's Next for Young Borrowers, 2026, https://www.airtel.in/blog/personal-loan/personal-loan-trends-india-2/

- [Outlook Business] Rising Retail Loan Stress Raises Red Flags for India's Consumer Economy, 2026, https://www.outlookbusiness.com/economy-and-policy/rising-retail-loan-stress-raises-red-flags-for-indias-consumer-economy

- [Angel One] RBI Flags Rising Risks in Unsecured Retail Lending, 2026, https://www.angelone.in/news/economy/rbi-flags-rising-risks-in-unsecured-retail-lending-private-banks-lead-slippages

- [Enterslice] RBI Eases DLG Rules in 2026: Impact on Digital Lending, 2026, https://enterslice.com/learning/rbi-eases-dlg-rules-nbfcs-digital-lending/

- [EY] How recent changes to UPI are helping fill India's credit gap, 2026, https://www.ey.com/en_in/insights/consulting/how-recent-changes-to-upi-are-helping-fill-india-s-credit-gap

- [Whalesbook] India's UPI: Payments Success, Credit Access Next Frontier, 2026, https://www.whalesbook.com/news/English/tech/Indias-UPI-Payments-Success-Credit-Access-Next-Frontier/69e3737371f6be70c53c31e8