[뉴스레터] Cover Story - 2호

한국에서 산다면, 인도의 금융 현실이 얼마나 다른 세계인지 상상하기 어려울 거다. 한국은 은행 앱 하나로 몇 분이면 신용대출이 나온다. 신용카드도, 보험도, 펀드도 넘쳐난다. 오히려 문제는 '너무 많이 빌린다'는 것이다. 가계부채가 GDP를 넘어서면서 금융당국이 고삐를 죄고 있을 정도다.

그런데 인도는? 14억 명 중 신용카드를 가진 사람이 1억 명이 채 안 된다. GDP 대비 가계부채 비율은 42%로, 한국(100%+)의 절반에도 못 미친다. 6,300만 소상공인은 은행 문턱이 너무 높아 사채에 의존한다. 같은 '금융'이라는 단어를 쓰지만, 두 나라가 풀고 있는 문제는 완전히 다르다.

이 차이를 이해하지 못하면, 인도 핀테크 시장의 본질을 놓치게 된다. 한국 금융의 렌즈로 인도를 보면 "왜 이렇게 안 되어 있지?"라는 의문이 먼저 든다. 하지만 인도의 렌즈로 보면, 이 '안 되어 있음'이야말로 세계에서 가장 큰 핀테크 기회가 된다.

거울처럼 정반대인 두 나라

숫자를 나란히 놓으면 차이가 선명해진다.

한국 금융당국의 고민은 '과잉'이다. 가계부채가 너무 많으니 DSR(총부채원리금상환비율)로 대출을 조이고, 신용카드 발급 기준도 강화한다. 반면 인도 중앙은행(RBI)의 고민은 정반대다. 어떻게 하면 더 많은 사람에게 금융 서비스를 제공할 수 있을까. 규제의 방향 자체가 180도 다른 셈이다.

이 차이는 금융 시스템의 구조에서도 드러난다. 한국은 소수의 대형 시중은행이 시장을 지배하는 비교적 단순한 구조다. 인도는 다르다. 공공은행 12개, 민간은행 21개, 농촌전문은행(RRB) 28개, 소규모금융은행(SFB) 12개, 결제전용은행(Payment Bank) 4개, 외국계은행 44개. 총 16만여 개 은행 지점의 62%가 농촌과 준도시 지역에 위치해 있다. 은행의 종류만 봐도 인도가 얼마나 다양한 금융 수요를 가진 나라인지 짐작할 수 있다.

한국에는 없는 '소규모금융은행(Small Finance Bank)'이라는 카테고리가 존재한다는 것 자체가 흥미롭다. 기존 은행이 커버하지 못하는 소액 대출, 농촌 금융, 영세 상인 대출에 특화된 금융기관이다. Au Small Finance Bank 같은 곳은 이미 시가총액 기준으로 상당한 규모로 성장했다. 한국에서는 상상하기 어려운 카테고리의 금융기관이 인도에서는 빠르게 성장하는 기회의 영역인 거다.

Jan Dhan Yojana — 5.6억 개 계좌가 깔아놓은 토대

이 구조적 격차를 메우기 위한 인도 정부의 첫 번째 수는 'Jan Dhan Yojana(PMJDY)'였다. 2014년에 시작된 세계 최대 금융 포용 프로그램이다.

성과는 놀랍다. 10년 만에 5억 6,160만 개 은행 계좌를 새로 만들었다. 여성 비중이 55.7%, 농촌·준도시 비중이 66.7%. 가장 금융 접근성이 낮았던 계층을 정확히 타겟한 거다. 이 계좌들에 쌓인 예금 총액은 32조 원에 달한다. 계좌당 평균 잔액도 2015년 대비 3.7배 증가했다.

이 계좌들이 단순한 숫자가 아닌 이유는 정부의 직접수당이체(DBT) 시스템과 연결되어 있기 때문이다. FY2024-25 한 해에만 1,206개 정부 프로그램을 통해 약 100조 원이 이 계좌로 직접 이체됐다. 중간 단계를 거치지 않으니 누수도 줄었다. 정부 추산으로 약 50조 원의 부정 유출을 방지했다고 한다. 복지 전달 시스템 자체가 디지털 금융 인프라 위에서 재설계된 셈이다.

핀테크 관점에서 보면, 이 5.6억 개 계좌는 '고객 기반'이 이미 깔려 있다는 뜻이다. 계좌가 있으니 디지털 결제를 붙일 수 있고, 거래 데이터가 쌓이면 신용 평가가 가능해지고, 신용이 열리면 대출·보험·투자 상품을 올릴 수 있다. 피라미드의 맨 아래층이 완성된 거다.

55% vs 200% — 이 격차가 곧 기회

인도의 GDP 대비 민간 신용 비율 55%. 한국의 200%와 비교하면 거의 4배 차이다. 이 숫자 안에 인도 핀테크의 기회가 압축돼 있다.

특히 MSME(중소·영세기업) 신용 격차가 거대하다. 인도에는 약 6,300만 개 MSME가 있고, 1억 명 이상을 고용한다. 이들의 총 자금 수요는 3,700억 달러다. 하지만 실제 공급되는 공식 신용은 1,390억 달러. 무려 2,300억 달러, 한화로 약 300조 원의 격차가 벌어져 있다. 일부 추정치는 이 격차를 5,300억 달러까지 보기도 한다.

왜 이 격차가 지금까지 메워지지 않았을까? 전통 은행은 담보 없이는 돈을 안 빌려준다. 그런데 인도 MSME 대부분은 내놓을 담보가 없다. 재무제표도 없고, 정식 회계 기록도 불완전하다. 은행 입장에서는 심사할 근거 자체가 없는 거다. 한국에서 소상공인이 사업자대출을 받을 때 매출 증빙과 세금 기록을 내는 게 당연하지만, 인도에서는 이런 기본적인 데이터 인프라가 최근에야 갖춰지기 시작했다.

여기서 핀테크 NBFC가 파고든다. GST 납부 기록, UPI 거래 내역, 매출 데이터를 분석해서 신용을 평가한다. 담보 대신 데이터로 대출하는 모델이다. TrueBalance, KreditBee, Lendingkart, FlexiLoans 같은 디지털 렌딩 플랫폼들이 이 방식으로 급성장했다. 디지털 대출 시장은 7년 만에 90억 달러에서 1,100억 달러로 12배 넘게 성장했고, 2030년까지 2,500억 달러에 이를 전망이다. 전체 핀테크 펀딩의 68%가 렌딩 부문에 몰릴 정도로, 투자자들도 이 기회를 정확히 인식하고 있다.

보험은 더 극적이다. 인도의 보험 침투율은 3.7%로 세계 평균(7.3%)의 딱 절반이다. 생명보험 침투율이 2.7%, 비생명보험은 1%에 불과하다. 1인당 생명보험료는 72달러. 선진국의 2,000달러 이상과는 비교 자체가 안 된다. 한국이 보험 침투율 11%로 세계 최상위권인 것과 대비하면, 인도는 아직 보험 시장의 입구에 서 있는 셈이다.

하지만 그만큼 성장 여력이 어마어마하다. 인슈어테크 시장은 FY2024년 10억 달러에서 2032년까지 63억 달러 규모로 연평균 25% 이상 성장할 전망이다. 특히 농작물 보험 시장이 주목할 만하다. 정부의 PMFBY(농작물보험제도)에만 FY2026 예산 10조 원이 배정됐다. IoT 센서와 위성 데이터를 활용한 파라메트릭 보험(기상 조건 충족 시 자동 지급)이라는 완전히 새로운 상품 카테고리도 열리고 있다. 전통적 보험 심사가 불가능한 곳에서 기술이 새로운 시장을 창출하는 거다.

소비자 신용도 마찬가지다. 신용카드 보급률이 인구의 4% 미만인 나라에서 BNPL(선구매후결제) 시장이 연 36% 성장률을 보이고 있다. 신용카드 없이도 할부 구매를 할 수 있게 해주는 서비스가 폭발적으로 늘고 있는 거다. 한국에서는 신용카드가 워낙 보편화돼 BNPL의 필요성이 크지 않지만, 인도에서는 완전히 다른 맥락이다. 14억 명 중 96%가 신용카드 없이 살고 있으니까.

인도만의 무기, '인디아 스택'

이 격차를 메울 수 있다는 확신의 근거는 인도가 지난 10년간 쌓아올린 디지털 공공 인프라(DPI)에 있다. 흔히 '인디아 스택'이라 부르는 이 시스템은 세계 개발 커뮤니티에서 가장 정교한 DPI로 평가받는다.

첫 번째 층은 신원 인증이다. 아드하르(Aadhaar)로 14.1억 명에게 생체인증 신분증을 부여했다. 사실상 전 국민 디지털 ID 시스템이 완성된 거다. 한국의 주민등록번호와 비슷하지만, 지문과 홍채 인식이 결합돼 있어 스마트폰 없이도 본인 인증이 가능하다는 점이 다르다. 농촌 지역에서 문맹률이 높은 인구까지 포용할 수 있는 설계다.

두 번째 층은 결제다. UPI로 연간 2,283억 건의 실시간 결제를 처리한다. 이건 전 세계 실시간 결제의 49%에 해당한다. 한국의 실시간 결제 91억 건과 비교하면 25배 규모다. 노점상의 QR코드부터 월세 이체까지, UPI는 인도인의 일상 그 자체가 됐다. PhonePe(48.5% 점유율)와 Google Pay(34.6%)가 시장을 양분하고 있고, 이미 UAE, 싱가포르, 프랑스 등 7~8개국으로 확장 중이다.

세 번째 층은 데이터 공유다. Account Aggregator(AA) 프레임워크로 26.1억 개 금융 계좌의 데이터를 동의 기반으로 공유할 수 있게 했다. 2021년 출범한 이 시스템에는 이미 570개 이상의 금융기관이 참여하고 있다. AA를 통한 대출 규모는 FY2024-25에만 약 28조 원, 190만 건 이상이 집행됐다. 한국의 마이데이터와 유사하지만, 대출 심사와 직결되는 실용적 활용도가 훨씬 높다.

네 번째 층은 대출이다. 2024년 출범한 ULI(통합대출인터페이스)는 '대출의 UPI'를 지향한다. 토지 기록 같은 비금융 데이터까지 대출 심사에 활용할 수 있게 해서, 서류 없이는 대출이 불가능했던 농민과 소상공인에게 길을 열어주는 거다. RBI 부총재가 "저렴한 신용 제공의 전환점"이라고 평가했을 정도다.

다섯 번째 층은 상거래다. ONDC(개방형 디지털 커머스 네트워크)가 720개 도시에서 운영 중이다. 소상공인이 아마존이나 플립카트에 종속되지 않고도 디지털 커머스에 참여할 수 있게 해주는 플랫폼이다. 핀테크 관점에서 ONDC의 의미는 거래 데이터의 민주화다. 커머스 데이터가 쌓이면 그 위에 임베디드 금융(대출, 보험)을 얹을 수 있다.

이 5개 층이 만들어낸 가장 극적인 변화가 있다. KYC(고객신원확인) 비용이 건당 12달러에서 0.15달러로 떨어진 거다. 80배 절감. 은행이 10달러짜리 계좌 하나를 열어주는 데 12달러가 들었다면, 그 사업은 애초에 성립하지 않는다. 0.15달러로 떨어지니까 비로소 대량 금융 서비스가 가능해졌다. 이 비용 구조의 변화가 인도 핀테크 폭발의 진짜 근거다.

이미 몰려드는 자본

시장이 이렇게 열려 있으니 돈이 안 올 수 없다. 2024년 인도 VC 시장 전체가 137억 달러를 기록하며 전년 대비 1.4배 반등했다. 딜 수도 880건에서 1,270건으로 45% 증가했다. 아시아태평양 2위 VC 시장이다.

핀테크 섹터만 따로 떼어보면, 19억 달러가 투자돼 글로벌 핀테크 투자 3위를 기록했다. 유니콘도 26개, 합산 기업가치 900억 달러. Razorpay(결제 인프라, 75억 달러), Zerodha(웰스테크, 82억 달러), Groww(자산관리, 70억 달러) 같은 기업들이 바로 이 '금융 포용 격차' 위에서 자라고 있다.

눈여겨볼 만한 건 투자금의 흐름이다. 전체 핀테크 펀딩의 85%가 결제와 대출에 집중됐다. 가장 큰 격차가 있는 곳에 가장 많은 자본이 몰리는, 교과서적인 시장 형성이 일어나고 있는 셈이다. 인도 핀테크 시장 전체는 2029년까지 4,210억 달러 규모로 성장할 전망이다. 핀테크 기업 매출 합산도 현재 200억 달러에서 2030년 2,600억 달러로 13배 뛸 것으로 보인다.

네오뱅크 시장도 빠르게 움직이고 있다. Fi Money, Jupiter, Open 같은 네오뱅크 사용자가 2021년 600만 명에서 2027년 6,000만 명으로 10배 증가할 전망이다. 아직 RBI가 독립 네오뱅크 라이선스를 내주지 않아 기존 은행과 파트너십 모델로 운영되지만, 그 자체가 하나의 기회이기도 하다. 전통 은행의 인프라 위에 핀테크의 UX를 얹는 모델은 규제 리스크를 줄이면서 성장할 수 있는 영리한 접근이다.

임베디드 파이낸스도 급부상 중이다. 커머스, 물류, 헬스케어 등 비금융 플랫폼 안에 대출, 보험, 결제를 심는 모델로, 시장 규모가 2030년까지 337억 달러에 이를 전망이다. ONDC 위에서 소상공인이 물건을 팔면서 동시에 운전자금 대출을 받고, 재고 보험에 가입하는 시나리오가 현실이 되고 있다.

한국 투자자가 봐야 할 포인트

인도 금융 시장은 한국의 20년 전이 아니다. 완전히 다른 구조 위에서, 완전히 다른 도구로, 완전히 다른 문제를 풀고 있다. 한국은 성숙한 시장에서 효율을 높이는 게임을 하고 있지만, 인도는 시장 자체를 만들어가고 있다.

GDP 대비 민간 신용 55%에서 글로벌 평균 수준으로만 올라가도 수조 달러의 새로운 금융 수요가 생긴다. MSME 신용 격차 2,300억 달러, 보험 침투율 3.7%, 디지털 대출 시장 7년 만에 12배 성장, 핀테크 기업 매출 2030년까지 13배 확대 전망 — 이 숫자들이 가리키는 방향은 하나다.

인도 금융 포용은 사회적 과제이기도 하지만, 동시에 이 시대 가장 큰 핀테크 비즈니스 기회이기도 하다. 14억 인구에게 신용을, 보험을, 자산관리를 처음 제공하는 시장. 그리고 그것을 가능하게 만드는 세계 최고 수준의 디지털 공공 인프라가 이미 깔려 있다.

한국에서는 더 이상 찾기 어려운 것, 시장이 '만들어지는' 순간에 올라타는 기회. 지금 인도 금융 시장이 바로 그 자리에 있다.